El reconocido académico y consultor desgranó los mecanismos financieros tradicionales y su necesaria hibridación con el ecosistema tecnológico, poniendo el foco en los intangibles, las macrotendencias de mercado y la viabilidad de los modelos de negocio
El programa formativo de Alhambra Venture —la mayor iniciativa de aceleración de startups del sur de España, que celebrará su XIII edición los próximos 8 y 9 de julio en el Palacio de Congresos de Granada— acogió este jueves 28 de mayo una sesión del Academy protagonizada por Fernando Borrajo Millán. El profesor e investigador de la Universidad Autónoma de Madrid, experto en estrategia y organización empresarial, ofreció a las startups participantes una lección técnica y pragmática sobre los desafíos reales de la valoración de compañías en fases tempranas.
Borrajo incidió en que el valor actual de una empresa de reciente creación no puede medirse de forma pericial convencional a través de balances antiguos (análisis expost), sino que requiere de análisis exante basados en la prospectiva de flujos de caja futuros y la gestión de escenarios económicos complejos. «Cuanto menos realidades tangibles tenemos, más estimaciones de futuro debemos realizar; ahí la hoja de cálculo lo aguanta todo, por lo que los inversores buscan consistencia, equipos comprometidos y la validación de macrotendencias», advirtió.
Sectores clave e intangibles
El experto subrayó que el mercado financiero actual premia notablemente a aquellos proyectos alineados con grandes disrupciones globales: el sector energético (renovables), las biotecnologías, las ciencias de materiales y, de manera indiscutible en los últimos dos años, la Inteligencia Artificial. Sin embargo, alertó de que los modelos tradicionales tipo SaaS están empezando a ser cuestionados como commodities debido precisamente al avance de la propia IA.
A preguntas de los emprendedores —como María José Pedragosa (SAS early stage) o Juan Marín (infraestructura verde)—, Borrajo enfatizó el papel crucial del capital humano y tecnológico en la valoración de intangibles. Las subvenciones recibidas sirven como validación, pero el verdadero valor reside en la estructura de los socios y la capacidad para retener el talento técnico o investigador frente al riesgo corporativo.
Escalabilidad y salida (exit)
El consultor aconsejó vigilar estrechamente los periodos de maduración y los riesgos de escalabilidad (Capex frente a Opex), invitando a las firmas emergentes a apoyarse en alianzas estratégicas o en el corporate venture para dotarse de la capilaridad comercial que a menudo les falta. Respecto a la desinversión, Borrajo se mostró partidario de aquellos exits orgánicos que retornan el capital a través de la cuenta de resultados y la generación de beneficios, por encima de la simple venta de patentes o del propio negocio a terceros.
